金融视角下中国崛起条件分析

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金融视角下中国崛起条件分析

【核心思想】

文章提出了“硬实力”和“软实力”的思想。较早期的思想家提出了基于“硬实力”的思想,强调主权国家及其军事实力是国际关系中的决定性因素,其他因素对综合实力的影响都是通过军事实力表现出来的。比如,保罗·肯尼迪的大国兴衰论主要讨论了经济与军事的动态关系,及其对国家兴衰的影响;沃勒斯坦的现代世界体系理论强调经济是决定大国兴衰的主要因素,而战争是世界强国保持经济优势地位的最终手段。冷战结束前夕,新自由主义国际关系学家约瑟夫·奈提出“软实力”的新概念:随着技术进步带来的分工与贸易深化,国家间经济依存度不断提高,通过战争解决彼此分歧的成本大大提高,新形势下,经济、科技、文化和意识形态方面的软实力在国际舞台上发挥重要作用,对最优国策的选择产生影响。

【规划评论】

1、优点

文章用数据说话,论证充分。每一个结论都有一张图表用来论证主题,并且每张图片都给出了数据来源,这在今后的论证和图示标识中值得借鉴。

2、不足

文章通过数据论证了中国目前在世界金融体系中的诸多问题和不足,但是没有给出解决方案,是文章值得提升的地方。

【规划借鉴】

洋与中用:金融手段在执行国家任务中既是“硬实力”的助推器,也是“软实力”的最重要手段。战争中发行国债,调动国内外资源支援战争,就是金融手段充当硬实力助推器的实例。在软实力方面,金融也有着独特优势。列宁提出,资本主义发展到后期,货币资本同工业资本(生产资本)相分离,金融资本通过海外资本输出完成“对世界的直接瓜分”。此外,布罗代尔也将金融发展的重要作用引入世界经济史分析,他认为将欧洲经济与其他地区区分开来的主要因素在于欧洲拥有证券交易和各种形式的信贷工具的优势,这些金融安排帮助欧洲国家完成贸易扩张并掌控国际货物流。

【正文内容】

1 国际金融条件分析

1.1从国际货币体系的角度分析

中国在经济地位和影响上升的同时,在国际经济体系的互动过程中的主导权力度仍然相当薄弱。从外汇储备货币来看,加入发行特别提款权 (SDR)后人民币的影响力升高,自2016年第四季度起逾60个国家和地区有人民币外汇储备。但美元仍然是最主要的外汇储备。

【城规城建热点透析】金融视角下中国崛起条件分析

图1 世界外汇储备

数据来源:世界货币基金组织官网

同时,美国仍然为世界上最大的国际贸易经济体,具有世界上最发达的金融市场,美元的国际结算和国际储备货币的地位短期内难以改变。

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图2 美元利率衍生品规模

数据来源:世界货币基金组织官网

而美元主导地位使得中国外汇资产价值受到美元贬值以及汇率影响,削弱中国货币和金融自主权。中国是世界上最大的外汇储备国,当美国通过美元贬值来对外转嫁危机的时候,中国往往会承受着巨大的安全成本,对美元的依赖也使自身成为最大的受害者。在政治上,中美战略竞争态势日益明显,中国将巨额的外汇储备投入到美国金融市场,有可能成为中美关系的关键性战略制约。

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图3 2017年我国央行外汇储备

数据来源:人民银行

1.2从国际金融市场角度分析

从上世纪90年代开始,在跨国企业的推动下,经济全球化快速发展,由于具有人口、基础设施、制度等各方面的优势,中国成为吸引外资的主要国家之一,如下图所示。外资大规模流入,不仅促进了中国工业企业的发展,成为世界工厂,也极大促进了我国金融业的发展。包括银行、保险、证券、投行以及会计事务所、律师事务所等外资金融机构和中介机构进入我国布局设点,带来了资金、管理经验和技术。同时,也促使我国政府完善金融监管,大力加强金融基础设施建设,减少信息不对称等问题,初步建立起一个更加具有竞争力、透明的金融体系。

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图4 中国历年吸引外资统计

数据来源:中国统计年鉴,中国统计局。

2国内金融条件分析

金融市场,是资金供求双方运用金融工具调节资金盈余的活动的市场,传统的金融市场包括资本市场和货币市场。银行、保险、证券业都出现了丰富的金融产品及大量的产品交易,这里我们将银行、证券和保险的发展一并纳入金融的大市场进行分析。

截至2017年末,银行业金融机构的资产总额为245.78万亿元,负债总额为226.37万亿元(见图5)。其中,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行,这五家大型商业银行资产占比39.78%。银行业金融机构本外币各项存款余额为140.42 万亿元,各项贷款余额为106.6万亿元。

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图5 2007-2017银行业金融机构资产负债情况

数据来源:中国银监会

证券业方面,截至2017年末,沪、深两市共有上市公司3485家,较上年末增加433家,其中新股发行436家,退市3家。上市公司的总市值为56.71万亿元,在市场上的流通市值为44.93万亿元(见图6)。“新三板”、区域性股权市场挂牌公司数量保持较快增速。截至到2016年末,“新三板”挂牌公司总数达10163家,新上市的公司数量为5034家。

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图6 2007—2017年沪深两市的公司数量及市值

数据来源:中国证监会

相比之下,保险业的规模较小,目前仍处于朝阳阶段。但近年来保险行业的资产规模也不断扩大,保费收入增长速度较快。截至2017年末,保险业总资产16.75万亿元(见图7)。其中,财产险公司的总资产为2.5万亿元;人身险公司的总资产为13.2万亿元;再保险公司的总资产为3149.9亿元;资产管理公司的总资产为491亿元。全年实现保费收入3.66万亿元。

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图7 2007-2017年保险业总资产及增速

数据来源:中国保监会

宏观来看,我国经济增速保持平稳,产业结构继续优化;投资增长缓中趋稳,国际收支总体平衡。2005年以来,中国金融业增加值占GDP比重由4%逐年增长,并在2015年达到8.4%,在短短十年之内比重快速提升(见图8),已经超过了美国、英国两个传统的金融大国(同年金融附加值占GDP比重分别为7.2%与7.22%)。

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图8 中国与各国金融业增加值占GDP比重(%)

数据来源:根据中国国家统计局、美国经济分析局、日本内阁府、英国统计局公布数据整理

3国际金融影响力分析

3.1直接融资金融机构

从宏观来看,截至2016年底,我国证券公司总资产合计5.79万亿元。而美国高盛集团的总资产5.85万亿元,我国投资银行业的整体规模相当于一个高盛集团。资产规模小导致我国投资银行抵抗风险的资本金能力不足,在面对突发风险时的应变能力不足;同时也限制了投资银行开拓新业务的能力,制约其在国际市场的竞争力。

而从微观来看,选取美国高盛、摩根士丹利与我国总资产规模最大的中信证券的经营数据对比(见图9),截至2016年底,高盛的总营业收入为2142亿元,净利润518亿元;摩根士丹利总营业收入为2422亿元,净利润420亿元;中信证券总营业收入380亿元,净利润80亿元。不难看出,无论是在营业收入还是净利润上,中信证券与美国先进投资银行都有较大差距。

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图9 中外部分投行经营数据对比

数据来源:Wind

3.2间接融资金融机构

随着我国金融改革的不断深化,跨国银行在我国直接投资的辐射区域不断扩大,截至2015年,跨国银行在中国设立1044家营业机构,净资产从1991年的27亿元人民币增长至2015年的3511亿元,增长130倍。

一方面是跨国银行“走进来”,另一方面是我国银行“走出去”。尽管我国经济发展迅速,但是和其他发达国家相比仍然面临着综合竞争力不强的困扰。根据世界经济论坛公布的《2017年—2018年度全球竞争力报告》,瑞士和美国分别处于第一位和第二位,中国则排在第27位。尽管我国综合竞争力相对较弱,但是我国银行业的竞争力名列前茅。根据全球权威杂志英国《银行家》发布“2017年全球1000家大银行榜单”(表1)。

表1 英国《银行家》2017年全球1000家大银行前20中资行名单

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3.3金融服务中介对比

在国际评级机构中,标普和穆迪共占据了全球市场超过80%的市场份额,惠誉占据了约14%的市场份额;从覆盖范围方面看,世界已经拥有信用评级的银行和非银行企业中,标普的评级分别覆盖了37%和66%,穆迪的评级分别覆盖了其中的80%和78%,惠誉分别覆盖了其中的27%和8%。因此,无论从哪个角度看,美国的三大评级机构占总量的比重都超过了90%,国际信用评级行业具有高度垄断的特点。

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图10 2016财年国内外会计师事务所收入对比

数据来源:Wind

3.4金融话语权现状分析

国际货币基金组织与世界银行是目前全球最主要的两大国际金融机构,但目前中国在这两大金融机构中的话语权却不高。首先表现在投票权上,中国作为世界第二大经济体,近几年来对世界经济增长的贡献一直保持在第一位,但中国的投票权份额分别为6.39%和4.42%,排名虽在第三位,比重却仍然不高。

表2 IMF与世界银行投票权份额排名前十国家

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